「研报掘金」组织：以旧换新方针叠加年底轿车消费旺季看好年底轿车高景气连续

发布时间：2025-05-02　点此：107次

组织指出，以旧换新方针叠加年底轿车消费旺季，看好年底轿车高景气连续。跟着自主品牌智能化推动及车型布局逐渐完善、高端车型的逐渐推出，未来自主车企有望凭借品牌刻画及智能化优势扩展高端自卖自夸份额。

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中心逻辑

1.乘联会估计12月乘用车零售同比添加15%，以旧换新方针有望连续。据乘联会，12月1-15日乘用车零售108.3万辆，同比添加34%，批发113.8万辆，同比添加39%；新能源轿车零售53.6万辆，同比添加71%，批发58万辆，同比添加68%；估计12月狭义乘用车零售270万辆，同比添加15%，新能源轿车零售140万辆，浸透率51.9%。年底在前期以旧换新方针基础上，当地层面补助遍及加码，添加补助金额或扩展补助规模，叠加车企与经销商冲量优惠，新能源轿车销量保持高添加，燃油车销量回暖。据商务部数据，到12月19日轿车作废更新和置换更新补助请求别离达270万辆和310万辆，算计约580万辆。商务部表明将提早策划下一年的轿车以旧换新接续方针，有望继续提振乘用车零售端需求。

2.战略新兴工业智能电动车2025年有望跨过年度50%浸透率要害点，正式迈入后期群众阶段，品牌对顾客的凝聚力继续提高。典型高凝聚力品牌鸿蒙智行、小米等仍是自卖自夸重视要点。具有各自比较优势的新势力品牌以及新能源抢先民营企业也将继续在竞赛中不断生长，相关品牌化企业及其工业链值得重视。学习浸透率50%后智能手机的开展经历，后期群众自卖自夸的品牌化竞赛具有动态特征，抢先企业仍需不断推动用户可感知技能支撑本身品牌，并一起受新的技能标准答应催化。主张重视广义智能座舱、智驾以及车路云一体化技能的赋能效果。新场景方面重视新能源乘用车带电量改变以及由此引发的电驱动体系的继续进化，重视商用车重卡、轻卡新能源化迈过15%浸透率关口进入群众化自卖自夸后继续快速添加的时机以及工业全球化出海的时机。

3.估计2025E国内乘用车总销量同比微增。从2H2024E—2025E新车规划来看，纯电A级/B级主销车型数量增多，竞赛加重；高端化转型+发掘小众蓝海自卖自夸趋势连续。1）纯电：当时出现销量同比增速回落、自卖自夸份额较为涣散的特色；但估计2H2024E—2025E国内纯电（特别20万-25万元纯电）的销量和占比有望企稳上升但自卖自夸竞赛加重。2）插混：当时出现销量占比稳步抬升+自卖自夸份额会集的特色；其间，比亚迪具有根据技能+本钱的绝对优势、华为具有根据中高端的品牌力优势，估计插混或首要聚集10万—20万元、30万元以上自卖自夸，估计头部会集趋势连续。3）出口：国内乘用车出口或首要会集在俄罗斯、南美、东南亚。看好海外导入车型产品丰厚、具有较强降本/高性价比优势以及海外建厂/本土化量产节奏抢先的头部自主车企布局远景。

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利好个股

华鑫证券指出，以旧换新方针叠加年底轿车消费旺季，看好年底轿车高景气连续。跟着自主品牌智能化推动及车型布局逐渐完善、高端车型的逐渐推出，未来自主车企有望凭借品牌刻画及智能化优势扩展高端自卖自夸份额。主张重视赛力斯、江淮轿车、北汽蓝谷等华为系主机厂。

东海证券出资主张：（1）整车：方针暖风叠加新车周期，行业龙头定价权优势继续闪现，智驾晋级重塑竞赛格式，重视获益新车型增量的比亚迪、小鹏轿车、华为轿车合作方等。（2）轿车零部件：重视绑定优质车企，客户结构具有较强优势的零部件供货商，以及域控制器、线控底盘、空气悬架、轿车座椅等技能与装备晋级方向，相关标的如拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、华阳集团等。

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