关税下调开释平缓信号，安稳内需仍是燃眉之急

发布时间：2025-05-17　点此：1016次

（本文作者薛洪言为苏商银行特约研究员）

一、中美关税协议达到：经贸阶段性平缓

北京时间2025年5月12日下午3点，中美两国同步发布《中美日内瓦经贸商洽联合声明》，标志着自对等关税交易冲突晋级以来，两边在关税问题上达到实质性平缓协议。就协议要害来看，首要是对前期关税税率的大幅调整：自5月14日起，两边仅保存对互相产品加征的10%根底关税，暂停履行此前加征的24%关税，为期90天，其他对等关税则悉数撤销。但是，美国以芬太尼问题为因为2025年2月和3月追加的20%关税未被归入协议。

协议收效后，美国对我国产品的加权均匀关税将从145%降至30%，我国对美国产品的加权均匀关税则从125%降至10%。这一调整虽未彻底解决交易争端，但为两边经贸关系供给了短期缓冲空间。

商务部指出，此次调整为两边经贸关系供给短期缓冲，契合 “以对话解不合、以协作促开展” 的多边一致。

从短期来看，关税调降后将大幅下降我国对美出口的本钱，叠加90天窗口期的存在，短期内大概率仍会催化“抢出口”效应，对未来几个月的出口增速会有提振作用。

二、短期出口提振效应显着，中期仍需警觉透支危险

受全球关税风云影响，我国4月PMI新出口订单指数为44.7%。跟着协议的达到，估计短期内出口订单会有显着改进。不过，中期视角看，“抢出口”也会透支未来需求，其中期影响趋于中性。

需求着重的是，根据以下两个原因，安稳内需仍是燃眉之急。

一是中期视角看，出口仍面临较大压力。协议达到后，当时我国产品对美出口归纳税率仍高达40%（2024年归纳税率为10%左右，叠加20%的芬太尼关税和10%的“对等关税”，全体税率达40%），短期在“抢出口”效应下出口仍有耐性，但全年来看，出口仍旧面临较大压力，稳增加仍需求内需发力。

二是以高质量开展确实定性应对外部环境的不确定性的需求。90天窗口期内，全球关税博弈仍在进行中，中美两国经济和金融商场的安稳性仍是重要的博弈筹码；窗口期后，不管阶段性成果怎么，中美交易博弈都将长时间存在。因而，经过大力提振内需来夯实高质量开展确实定性，一直都是优先选项。

在此布景下，货币方针与财政方针的协同发力成为要害。

三、内需疲软凸显稳增加紧迫性，等待更多方针协同加力

5月7日国新办发布会上，货币方针率先发力，央行环绕降准、降息及结构性东西优化等方面，推出10项方针东西，既开释微观流动性，下降实体经济融资本钱，又经过结构性东西强化对服务消费、养老、科技立异、小微企业等范畴的支撑。

不过现在单纯依靠货币方针的空间略显狭隘，提振经济主张仍需财政方针加码。后续可重视财政方针在特别国债发行、消费补助、基建项目提速等方面的节奏和力度。

全体看，此次协议的达到为两边供给了调整方针、评价影响的缓冲空间，但博弈远未完结。芬太尼议题的争议、第三方商场的代替效应，以及美国大选周期的政治变量，都可能成为下一轮商洽的影响要素。对咱们而言，中心使命在于将外部压力转化为内生动力，继续夯实内部高质量开展确实定性。

短期需捉住关税平缓窗口，经过方针协同大力提振内需，一起加快推动工业晋级与出海布局。长时间则需在杂乱世界环境中构建更具弹性的供应链系统，一方面，需加快推动准则型敞开，经过高标准自贸协议对接世界规矩，增强全球工业链的“黏性”；另一方面，继续推动科技立异包围，并进行消费商场的纵深挖潜，才干从根本上打破“单边交易”要挟。

站在资本商场视角，此次关税平缓对A股的影响将出现职业分解特征。关税减免后净利润改进居前的职业首要包含家电、电子（消费电子、光学光电子）、纺服轻工（家居、纺织制作）、医疗医药（医疗器械、化学制药）及机械设备等。

中长时间来看，鉴于“逆全球化”趋势难有根本性改变，具有海外产能布局与强竞争力的中高端制作业，既契合国内工业晋级的方向，又能够经过全球化产能涣散危险，一起凭仗技能晋级与品牌浸透率的提高，能够在外部冲击下展现出更强的耐性，值得要点重视。

面临外部环境的长时间杂乱性，唯有坚持 “稳内需、强立异、促敞开” 的战略组合，将外部压力转化为深化改革的内生动力，在全球工业链重构中牢牢掌握主动权。

榜首财经一财号独家首发，仅代表作者观念。

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